北交所整体市盈率为42.5倍左右，持续高于创业板。 有道在线翻译在线翻译官网 Grok3总训练成本预计高达DeepSeekV3模型的数倍乃至数百倍。 此外，腾讯注重股东回报，24年回购规模超1,000亿港元，25年回购规模值得期待。

基于战术性主动观点，我们分别设置境内主动资产配置组合与全球主动资产配置组合 风险提示：原材料价格波动风险 有道在线翻译在线翻译官网 自研3D换景支持手机直播，使用成本降低50%。

上周1年期国债收益率上行10.02BP至1.4797%，3年期国债收益率上行10.92BP至1.4839%，5年期国债收益率上行12.41BP至1.6045%，10年期国债收益率上行6.54BP至1.72%，30年期国债收益率上行8.5BP至1.905%，50年期国债收益率上行8.4BP至2.0176%。 锡：锡锭本周价格为26.41万元/吨，环比上涨0.79%。

总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。 有道在线翻译在线翻译官网 未来1个月配置建议：港股互联网（海外波动加大+中国资产配置意愿上升）>AI(新赛道+DeepSeek催化)>金融地产(等待验证春节后地产数据)未来3个月配置建议：AI&消费电子（新赛道+成长股中的价值股）>上游周期（产能格局好+前期涨幅和预期低)>消费（政策支持力度大）>出海(长期逻辑好+美国贸易政策影响低于预期)成长:DeepSeek带来中国互联网资产关注度提高，AI主题短期活跃。